昨日，注漿管期貨全線反彈，主合約漲幅超過(guò)5%，結(jié)束了前兩天的持續(xù)下跌。注漿管產(chǎn)業(yè)鏈品種同步強(qiáng)勁反彈。二級(jí)市場(chǎng)的建筑材料、注漿管等循環(huán)板塊再次卷土重來(lái)。周期性板塊迎來(lái)第二個(gè)春天？央行工作會(huì)議結(jié)束后，市場(chǎng)各方對(duì)基礎(chǔ)設(shè)施投資適度開(kāi)放帶來(lái)的長(zhǎng)期需求改善持樂(lè)觀預(yù)期。黑色品種明顯受益于昨日收盤(pán)價(jià)，注漿管期貨主力收于4668.5元/噸，自11月份以來(lái)較高，近月2201日漲幅約8%。在黑色品種的推動(dòng)下，商品市場(chǎng)全面反彈。此外，注漿管建材產(chǎn)品也出現(xiàn)反彈，而股市、期貨和基礎(chǔ)設(shè)施股全天強(qiáng)勢(shì)上漲，其中中國(guó)重汽以漲停收盤(pán)價(jià)。

通過(guò)今年注漿管產(chǎn)業(yè)的數(shù)據(jù)分析，明確提出要加快支出進(jìn)度，明確地方債券發(fā)行的節(jié)奏。與此同時(shí)，由于城際基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)需求的穩(wěn)定，房地板塊的前傾也明年也明顯受益于基礎(chǔ)設(shè)需求的悲觀。與此同時(shí)，房地產(chǎn)市場(chǎng)的調(diào)整也明顯受益。雖然很難改變明年上半年建筑鋼材需求下降的情況，但對(duì)改善下降具有重要意義，可能會(huì)給明年下半年的建筑材料需求帶來(lái)增量；它對(duì)邊際價(jià)格有很大的影響，尤其是在保證交付方面。注漿管期貨主要合約價(jià)格急劇上漲近30%，目前每噸4668元，較11月份中旬4512元低點(diǎn)上漲約30%。同時(shí)，國(guó)際注漿管價(jià)格指數(shù)上漲30%以上，11月份中旬為870美元低點(diǎn)。

今年秋冬，注漿管行業(yè)限產(chǎn)政策嚴(yán)格，對(duì)注漿管的需求沒(méi)有擴(kuò)大。這種價(jià)格上漲超出了業(yè)界的預(yù)期。價(jià)格上漲的原因是什么？一些市場(chǎng)參與者認(rèn)為，這與未來(lái)的預(yù)期有關(guān)，也與前期的急劇下降有關(guān)，存在反彈因素。固定資產(chǎn)投資主要是注漿管下游用戶行業(yè)，2019年固定資產(chǎn)投資同比增長(zhǎng)，1-11月份開(kāi)始顯著下降，其中注漿管基礎(chǔ)設(shè)施投資同比增長(zhǎng)10%，其中1-10月開(kāi)始顯著下降，房地產(chǎn)投資同比增長(zhǎng)10月開(kāi)始顯著下降。根據(jù)中國(guó)注漿管協(xié)會(huì)及相關(guān)機(jī)構(gòu)公布的數(shù)據(jù)，自11月份以來(lái)，全國(guó)粗鋼日產(chǎn)量仍處于較低水平，沒(méi)有明顯上升。與注漿管產(chǎn)量相比，注漿管需求沒(méi)有增長(zhǎng)。但截至上周統(tǒng)計(jì)，國(guó)內(nèi)港口注漿管庫(kù)存已達(dá)1.54億噸，比去年同期增長(zhǎng)30%。就目前的市場(chǎng)供需關(guān)系而言，注漿管仍處于過(guò)剩狀態(tài)。

面對(duì)注漿管、建材等原材料價(jià)格的快速反彈，行業(yè)整體估值或上漲，基本面能否繼續(xù)支撐上漲？雖然價(jià)格普遍上漲，但從實(shí)際數(shù)據(jù)來(lái)看，這一輪超賣(mài)反彈缺乏長(zhǎng)期的基本面支撐。從供給方面看，進(jìn)口注漿管到港口的數(shù)量和港口庫(kù)存持續(xù)上升，并且是年底的沖動(dòng)目標(biāo)，預(yù)計(jì)進(jìn)口量仍將呈上升趨勢(shì)。但在需求方面，雖然本周注漿管產(chǎn)量有所增長(zhǎng)，但注漿管行業(yè)仍在繼續(xù)下滑。因此，礦石價(jià)格走勢(shì)不太可能從根本上逆轉(zhuǎn)。目前，下行風(fēng)險(xiǎn)基本上已經(jīng)釋放。目前，隨著對(duì)房地產(chǎn)融資方向開(kāi)放的關(guān)鍵趨勢(shì)，需求可能會(huì)逐漸減弱，但隨著房地產(chǎn)需求方向下降，需求將逐步下降。目前期貨合同隱含噸鋼毛利潤(rùn)，噸鋼凈利潤(rùn)基本接近今年的高水平，隨著注漿管需求的逐步復(fù)蘇，特別是2022年春季復(fù)工后，預(yù)計(jì)噸利潤(rùn)將繼續(xù)上升，特別是2022年，將超過(guò)市場(chǎng)預(yù)期。這顯然有利于提高整個(gè)注漿管行業(yè)的估值。